Nouvelles opportunités d’investissements dans le secteur
des concessionnaires automobile
Source : Joe Overby, rédacteur
en chef, Auto Remarketing
· Les changements liés à la technologie dans la vente au
détail automobile, notamment autour de la vente au détail numérique, ainsi que
le passage d'une génération à l'autre, poussent de nombreux concessionnaires
automobiles familiaux à envisager de quitter le secteur automobile et de vendre
leurs magasins, a déclaré Erin Kerrigan, expert en évaluation immobilière et de
l’espace achat-vente des concessionnaires automobiles.
«La bonne nouvelle, c’est
aussi la même raison pour laquelle les investisseurs et les acheteurs veulent
se lancer dans le jeu», a déclaré Kerrigan, directeur général de Kerrigan
Advisors lors du salon NADA Show 2019.
"Le vieil adage de
Warren Buffett s’applique ici, dans lequel il dit:
" Ayez peur lorsque les
autres sont avides et avides quand les autres ont peur ".
«Et nous constatons que la
communauté des acheteurs est extrêmement enthousiasmée par les opportunités que
la perturbation et le changement vont créer dans le commerce de détail.
Il est aussi important de
préciser que:
«Les entreprises qui innovent
dans ce secteur réaliseront des milliards de dollars.
Compte tenu de ce nouveau
contexte de marché et de ces nouvelles occasions d’affaires et de profitabilité,
nous voyons de plus en plus de capitaux intéressés à se lancer dans la vente au
détail d’automobiles et à soutenir la croissance des opérateurs les plus
performants. »
· Kerrigan, dont le cabinet est spécialisé dans l’espace
achat-vente des concessionnaires franchisés de voitures neuves, a déclaré qu’il
y avait eu plus de 200 transactions de concession l’année dernière, il s’agit
de la cinquième fois de suite que le marché de l’achat-vente connait une année
record.
· Ce volume de transactions grandissant au cours des cinq
dernières années se traduit par environ un huitième des concessionnaires
franchisés qui changent de propriétaire, a déclaré Kerrigan.
· Avec l'augmentation constante du nombre d'acheteurs et
de vendeurs, Kerrigan a déclaré que cette année pourrait connaitre encore plus de
vente et d’achat de concessionnaires qu'en 2018.
· Les dernières années ont montré que le nombre de
groupes de concessionnaires comptant plus de neuf magasins avait augmenté de
50%, comparé aux groupes de quatre à huit magasins, a-t-elle déclaré.
Par contre, les chiffres pour
les groupes de un à trois magasins sont en baisse.
· «Nous assistons donc certainement à une transition
vers des groupes plus importants, et cela est tout à fait naturel, compte tenu
de certains des changements auxquels nous nous attendons dans le secteur de la
vente au détail d’automobiles, notamment le commerce de détail numérique et un
véritable changement dans notre façon de faire la vente au détail», a déclaré
Kerrigan .
De nombreux revendeurs
pourraient ne pas vouloir changer leur modèle d’affaire (avec succès, soit dit
en passant), alors vendre devient une option plus attrayante, a-t-elle déclaré.
· Selon les estimations de Kerrigan Advisors, environ la
moitié des concessionnaires de voitures neuves franchisés sont des sociétés
familiales, dont beaucoup appartiennent à la deuxième génération ou au-delà.
«Et il s’agit d’un défi
naturel de passer de génération en génération pour chaque entreprise
familiale», a déclaré Kerrigan.
«Et notre industrie se heurte
maintenant à certains de ces défis.
· Environ 30% seulement des entreprises parviennent à la
deuxième génération
· environ 12% à la troisième
·
· et environ 3% à la quatrième.
Maintenant, la vente au
détail d'automobiles est arrivée à un tournant au niveau de sa continuité et a défié
toutes ses chances.
Nous obtenons en fait un bien
meilleur rendement lors d’une transition à l’intérieur d’une même famille.
«Cependant, nous constatons
maintenant que, lorsque ces familles examinent les changements de génération parce
que j'aime bien dire que les concessionnaires pensent en terme de générations,
et non de décennies, ils regardent l'avenir et se disent:
'Est-ce que je veux faire la transition
de mon entreprise à mon fils ou ma fille?
Qui pourraient être dans la
vingtaine ou la trentaine au moment de la reprise, et ces personnes seraient alors
vraiment à la barre de ces entreprises pendant les 40 prochaines années dans une
industrie qui pourrait changer de façon spectaculaire.
· «Je pense que la combinaison du facteur de peur créé
par la discussion sur les perturbations, combinée aux changements de
génération, crée un environnement dans lequel davantage de vendeurs décident
que le moment est venu de vendre», a-t-elle déclaré.
Mais, encore une fois,
l’appétit des acheteurs est également très fort, y compris pour ceux que vous
ne pensez peut-être pas voir un jour investir dans la vente au détail automobile.
De nouveaux investisseurs montent à bord
Le premier exemple qui puisse
nous venir à l’esprit est celui de Berkshire Hathaway et de son dirigeant
milliardaire Warren Buffett.
· En effet en 2014, Berkshire Hathaway a acheté le
groupe Van Tuyl, le plus important groupe de concessionnaires privés aux
États-Unis.
L'achat a été clôturé en
2015, Van Tuyl devenant Berkshire Hathaway Automotive.
Quand on lui a demandé si
elle voyait plus d'investissements dans la vente au détail d'automobiles de la
part de parties non traditionnelles, Mme Kerrigan a déclaré que son
organisation était en train de se développer afin de disposer d’une équipe de
direction capable de permettre à l’industrie de se développer et de se consolider.
"
Le rapport Blue Sky publié
par Kerrigan Advisors est distribué à 9 000 personnes dans 35 pays, a-t-elle
déclaré.
Avec cette portée, la société
est contactée une fois par semaine par de nouvelles sources de capital et par
des sociétés de capital-investissement, par des groupes familiaux et des milliardaires
qui souhaitent eux aussi à leur tour investir dans le commerce de détail
automobile.
«Nous pensons vraiment que la
fonction de mobilisation de fonds et le service que nous fournissons aux
concessionnaires pourraient éclipser notre activité de conseil en matière de
vente à un moment donné, car nous pensons que cela est l'avenir», a déclaré
Kerrigan.
«C'est ainsi que le commerce
de détail va se consolider.
Ce ne seront probablement pas
les entreprises qui sont publiques, les publiques existants que nous
connaissons et aimons », a-t-elle déclaré.
«Nous pensons que la force
motrice de la consolidation sera en réalité les entrepreneurs qui ont toujours
rendu le commerce de détail de l'automobile si spécial, et ces entrepreneurs ne
se limitent plus à leurs propres bilans, mais exploitent plutôt l'argent des
autres personnes pour vraiment stimuler leur croissance et stimuler même les
plus faibles afin qu’ils puissent atteindre des résultats biens supérieurs
imposés par leurs actuel limites de leur capitaux propres. "
Qu'est-ce qui rend le
commerce de détail de l'automobile si attrayant pour les nouveaux
investisseurs?
D'une part, le rendement
constant des capitaux propres, a déclaré Kerrigan.
"Je peux penser à très
peu d'industries dans l'ensemble du pays qui ont montré le niveau de rendement
des capitaux propres que notre industrie a montré de manière aussi constante
depuis plusieurs décennies", a déclaré Kerrigan.
«Même au plus profond de la
récession, lorsque nous avions tous l'impression que le monde allait finir, le
commerce de détail automobile était en moyenne rentable.
· «Et en fait, le rendement des capitaux propres de
2008-09, la pire période de l’industrie, était encore dans l’adolescence.
· C'est incroyable. À l’heure actuelle, le concessionnaire
moyen vise un RCP moyen entre 25 et 30%
», a-t-elle déclaré.
· "Des rendements très élevés. Et donc, je pense
que le rendement cash-in-cash que vous pouvez obtenir dans notre secteur est
sans précédent, et c'est pourquoi tant d'investisseurs, de l'argent
intelligent, essayent de trouver le moyen d'entrer."
Généralement, la «barrière à
l'entrée» réside dans le fait que la propriété du concessionnaire franchisé
doit être approuvée par le constructeur automobile, a déclaré Kerrigan.
Cela a conduit à un groupe de
propriétaires de concessions «fragmenté» du type «maman-et-papa».
«Cependant, vous commencez à
voir des failles dans l'armure de ce côté-là; vous voyez de plus en plus de grandes
structures qui réussissent a passer au travers du processus d’approbation des
constructeurs automobile, a déclaré Kerrigan.
· «Et je pense que l'appui de Berkshire Hathaway l'investisseur
le plus intelligent au monde achetant le plus grand groupe de concessionnaires
privés aux États-Unis en disait long sur l'opportunité», a-t-elle déclaré.
«De plus, le fait qu’ils
aient franchement réussi à mettre la structure en place a ouvert les yeux du
monde de la finance et des affaires en général sur le fait que c’est une
industrie dans laquelle nous pouvons réellement trouver un moyen d’investir.
"Et je pense que ce
n'est que le début."
